nc18懒.草研究院

01 华尔街不需要“Surprise”从2018年上半年各项财务指标看来，海外上市的中国互联网公司们似乎仍在延续过去一两年的高速成长。但任何一个生命的成长都有周期。对于所有中国互联网公司来讲，最大的问题是产业结构的巨变。随着互联网人口（流量）红利在年中的触顶，这些公司在经历了生命周期高点之后，2018下半年起，普遍进入了下行通道。

相关债券：11凯迪MTN1（4）【成都金融控股集团有限公司：“ 18成都金融MTN001 ” 募集资金用途变史】12月11日，成都金融控股集团有限公司公告称，由于公司融资计划有变， 为提高资金使用效益， 公司变更本期募集资金用途。（资料来源：成都金融控股集团有限公司公告）

7、支持在京国有企业总部及分支机构向雄安新区转移，在疏解中推动国有经济布局优化、结构调整、战略性重组，促进国有资产保值增值，推动国有资本做强做优做大。8、加强北京市企业向雄安新区搬迁的税收政策引导，推动符合雄安新区功能定位的北京市高新技术企业加快转移迁入。对需要分步实施或开展试点的税收政策，凡符合雄安新区实际情况和功能定位的，支持在雄安新区优先实施或试点。

巴菲特还说：“投资的决定可用六个字概括，即简单、传统、容易。”从巴菲特的投资构成来看，道路、桥梁、煤炭、电力等传统资源垄断型企业占了相当份额，这类企业一般是外资入市购并的首选，同时独特的行业优势也能确保效益的平稳。08永远不许失败巴菲特说投资的原则其实很简单，第一条，不许失败；第二条，永远记住第一条。因为如果投资一美元，赔了50美分，手上只剩一半的钱，除非有百分之百的收益，否则很难回到起点。

社融增速下降的趋势仍未改变，11月社融同比增速降至9.9%的历史低位。社融增量虽略超预期但是新口径下的同比增速仍然降到了10%以下，而原始口径的增速也已降至8.61%。地方政府专项债和非标项目继续拖累社融，本月地方政府专项债融资转负，减少332亿元，同比少增2614亿元，下滑严重，或受财政部多次发文要求完善地方政府专项债券制度，合理安排发行进度影响。细项上，非标规模收缩趋势不变，仍为社融主要拖累项，其中委托贷款降幅继续增大减少1310亿，信托贷款有所好转，环比多增806亿。委托贷款减少1310亿，同比少增1590亿，环比少增361亿；信托贷款减少467亿，同比少增1901亿，环比多增806亿；未贴现银行承兑汇票减少127亿，同比少增142亿，环比多增326亿；股市持续低迷，股票融资仍处于低位，11月股票融资增加200亿，同比少增1124亿，环比多增24亿。

不过，在探讨央行是否可以买国债之前要分清两种不同的情况：一种是央行在国债发行的一级市场直接买，另一种则是央行在二级市场买。前者才不合法律规定，后者则在法律框架之内允许，且此前央行也实际操作过。根据《中国人民银行法》第二十九条，中国人民银行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。但第二十三条也明确提出，中国人民银行为执行货币政策，可以在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇。财政部此前发行过两次特别国债，分别用于补充国有独资商业银行资本金，以及作为中投公司成立的资本金——为成立中投公司发行的特别国债，就是由财政部定向发给农行，再由央行从农行手中购买的。